13.07.2020

Бизнес-модель WeWork (и почему она провалилась)

мы работаем бизнес-модель

Время от времени вы слышите о крупном бизнесе, который либо терпит неудачу, либо «проваливается» в смысле потери значительной части своей стоимости. WeWork провалился по разным причинам, в том числе:

  • завышенная оценка, которая не может быть подкреплена финансовой реальностью бизнеса
  • работоспособная, но несовершенная бизнес-модель под влиянием Covid-19
  • небрежное управление
  • неуправляемые операции и финансы

Завышенная оценка из искаженных рассказов

WeWork продал себя как технологический бизнес. Быть «технологичным» бизнесом само по себе мало что значит, если не знать, как технология будет создаваться или использоваться для достижения лучших долгосрочных результатов. Но рассказ о таком может помочь создать более высокую оценку и упростить привлечение капитала, чтобы обеспечить адекватную ликвидность и сохранить мечту.

Рынки венчурного капитала и публичных акций менее конкретны, потому что будущий диапазон результатов намного больше по сравнению с другими рынками. Они подвержены искаженному восприятию ценности. Акции могут оставаться слишком высокими или слишком низкими из-за того, что «большие дураки» покупают или продают их, не обращая особого внимания на их реалистичные оценки.

«Зомби» компании

Одно из больших преимуществ, связанных с низкими процентными ставками и капитальными затратами, заключается в том, что все больше компаний, в том числе WeWork, могут в течение длительного времени преследовать рост и долю рынка, не беспокоясь о прибыльности.

Это также хорошо для потребителей в целом. Рассмотрим, например, насколько дешевле Uber, чем такси.

Но это также касается вопросов о том, как низкие барьеры для инвестиций создают «зомби-компании», чей операционный доход не покрывает процентные расходы.

Они также облегчают переход от труда к капиталу. Когда люди могут взять напрокат запасные места в своих автомобилях, это уменьшает потребность в таксистах. Они также являются независимыми подрядчиками в подавляющем большинстве юрисдикций. Это позволяет компаниям получать работников без других форм компенсации, которые могут увеличить расходы на оплату труда (например, медицинские, стоматологические услуги, пенсии, стипендии).

Меньше идет на труд и больше идет на капитал. Это может привести к перемещенным работникам, более широким разрывам между «имущими» и «неимущими» и большим социальным трениям, если это произойдет в достаточно широком масштабе.

Uber и Lyft, несмотря на их отрицательные доходы и высокие показатели расхода денежных средств, в совокупности все еще стоят около 70 миллиардов долларов. Тесла стоит почти 200 миллиардов долларов, несмотря на то, что каждый квартал расходует сотни миллионов долларов наличными (его бухгалтерские уловки касаются его истинного финансового положения) в капиталоемком, малоприбыльном бизнесе по производству автомобилей.

В долгосрочной перспективе, если компания не может генерировать больше ценности из своих результатов, чем из своих вложений, то это не жизнеспособно. Это тормозит производительность и вытесняет более продуктивные предприятия и препятствует эффективному распределению труда и капитала. Нельзя сказать, что такие компании, как WeWork, Uber и Lyft, в конечном итоге не смогут стать жизнеспособными, но их бизнес-модели, вероятно, будут выглядеть достаточно иначе, чтобы заставить экономику работать.

На данный момент они фактически оценены как опционы на определенную концепцию будущего.

Тем не менее, в инвестировании наблюдается много подражателей. Выдающийся инвестор может выйти и повлиять на курс акций. То же самое относится и к частным рынкам всех форм (от ранней стадии до поздней стадии), стремящимся понять, что же горячо.

При поддержке Softbank ($ 11 млрд) последовали другие инвесторы.

Бизнес-модель WeWork

Реальность бизнес-модели WeWork в том, что она очень проста. Они арендуют офисные помещения, делят их и сдают в субаренду по более высокой цене за единицу.

В основном они берут кредит и риск продолжительности, чтобы охватить разницу между лизингом и суб-лизингом. Это ничем не отличается от финансовой компании.

Там нет никаких ограничений на их рост, за исключением капитала, в отличие от банка. Соответственно, они не должны терять миллиарды долларов из-за роста. И при этом они или не делали что-либо, чтобы назвать себя «технологической компанией»; нет ничего технологического в реальной бизнес-модели или в том, что они продают конечному пользователю.

По сути, это подобная банку модель, которая в основном занимается арендой офисных площадей. Все остальное — повествование.

Экономика бизнеса — это средняя арендная плата, умноженная на количество занятых мест, умноженная на коэффициент занятости за вычетом арендной платы и расходов.

Тем не менее, WeWork S-1, документация SEC, необходимая для обнародования, почти не упоминает о частоте заполнения. Все более или менее слепо доверяют соучредителю и бывшему генеральному директору Адаму Нейману (свергнут в сентябре 2019 года).

Вызовы бизнес-модели

Пандемия коронавируса негативно сказалась на модели совместной работы (и повлияла на S-кривые других бизнес-процессов). Все больше людей работают из дома. Даже несмотря на то, что блокировки отменены, все больше будет требовать продолжения работы в домашних условиях, чтобы избежать времени и неудобств, связанных с поездками на работу, получить большую гибкость с их графиками, среди других причин. С компьютерами и современными телекоммуникациями, многие отрасли промышленности могут постоянно работать на своих рабочих.

Показатели занятости увеличились, спрос снизится, что усложнит бизнес.

Плохое управление

Нейман обладал дополнительным правом голоса (20 к 1 по сравнению со стандартными голосами), и уровень самообслуживания приводил в замешательство. WeWork арендовал помещение в нескольких зданиях, принадлежащих Нейману, конфликт интересов (то есть становление как арендодателем, так и арендатором). Это не было бы разрешено в качестве публичной компании, где есть больше контроля.

Он также торговал торговой маркой «Мы» и продал ее обратно компании, заплатив себе 5,9 миллиона долларов. (Эта транзакция была позже отменена после критики.)

В общей сложности он получил от компании более 700 миллионов долларов.

Нейман окружил себя близкими друзьями и членами семьи. Не хватало исполнительного надзора.

Возник вопрос о том, чтобы взять базовую модель совместной работы и воспроизвести ее. Было много прецедентов, но были проблемы с их исполнением. Затем руководил международным планом развития компании. Тем не менее, они не смогли прибыльно управлять одним местоположением. (Забудьте о расширении на Марс.)

Thorny Financials

До IPO WeWork оценивался в 47 миллиардов долларов. Тем не менее, он имел только 2,5 миллиарда долларов наличными и их эквивалентами и сжигал более 700 миллионов долларов в квартал, что соответствует его амбициям роста (не говоря уже об отсутствии мастерства в базовой бизнес-модели).

Без средств от IPO у компании скоро не будет денег.

Кроме того, его учет был очень бесполезным с такими показателями, как «EBITDA с поправкой на сообщество», которые были придуманы. Такие ухищрения были исключительно для того, чтобы отвлечь от реальности того, что в нынешней конфигурации компании не было никакого здравого пути к прибыльности.

Вывод

Разгром WeWork — это функция раздутой оценки, плохого исполнения, слабой системы управления, несостоятельных финансовых данных, вводящего в заблуждение бухгалтерского учета и недоказанной и в конечном счете неэффективной управленческой команды, которая имела ограниченный опыт в том, что она пыталась достичь.

Если бы у них были выгодные местоположения, честный бухгалтерский учет, который показал путь к прибыльности, Softbank не раздул оценку, темпы роста были показаны, чтобы показать как минимум 1-2 года взлетно-посадочной полосы финансирования, и система управления была заменена, IPO могло бы работаю

Оценка бы упала, как камень на публичных рынках, но, по крайней мере, репутация компании была бы ближе к Uber или Lyft, чем к неуправляемому предприятию, используемому в примерах бизнес-школ по всем неправильным причинам.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *