11.08.2020

Будущее трейдинга и инвестирования: перспектива «магазина богатства»

В торговле и инвестировании вы вкладываете единовременную сумму в ожидании того, что в будущем это приведет к потоку доходов, будь то через движение цены (особенно с точки зрения «торговли») или через сбрасываемые деньги ( особенно в отношении «инвестирования»). Для того, чтобы он был долгосрочным, он должен быть качественным хранилищем богатства. Деньги имеют две основные цели:

я) средство обмена и

II) магазин богатства

Следовательно, хранилище богатства является подкомпонентом денег и валюты. Все может считаться типом валюты в той или иной форме. Некоторые активы лучше, чем другие. По сути, это то, что хорошо сохраняет свою ценность с течением времени.

В дальнейшем это особенно важно учитывать, так как некоторые из них будут гораздо лучше с точки зрения накопления богатства, чем другие.

В то время как 2010-е годы были великим десятилетием для большинства активов — денежных средств, облигаций, акций, некоторых металлов и товаров, недвижимости и нового класса активов в цифровой валюте, — в 2020-х годах и в последующий период, вероятно, будут наблюдаться большие расхождения как между классами активов, так и внутри них. ,

Существуют разные способы думать, что такое запас богатства и какой тип активов лучше всего его характеризует.

Например:

я) Наличные или краткосрочные счета

II) облигации

III) Запасы

IV) Золото, другие драгоценные металлы или товары

v) Недвижимость, земля, искусство или другие физические объекты

VI) Цифровые валюты

Мы пройдем через каждого индивидуально.

Наличные или краткосрочные счета

Наиболее распространенным базовым активом в портфеле являются денежные средства или краткосрочные векселя (т. Е. Тип инвестиций с фиксированным доходом продолжительностью менее одного года).

Его ценность не меняется с течением времени, поэтому он сохраняет свою ценность чисто с точки зрения отсутствия волатильности.

Однако, с точки зрения роста, это, как правило, худшие инвестиции, которые вы можете иметь со временем.

Капиталистическая система работает так, когда люди, которые хорошо используют деньги, берут ее и получают прибыль. По этой причине вы можете быть уверены, что финансовые активы со временем превзойдут денежные средства. Когда это не так, у вас депрессивные состояния.

Несмотря на низкую волатильность денежных средств, она имеет отрицательную доходность несколькими способами:

я) Он имеет отрицательную реальную (т.е. после инфляции) доходность. Он также имеет нулевую номинальную доходность во всем развитом мире из-за политики центрального банка, которая ограничивает денежные ставки до нуля, или даже отрицательной номинальной доходности в некоторых случаях, например в Японии, большинстве развитых стран Европы и Швейцарии.

II) Он имеет отрицательную доходность относительно доходности других финансовых активов. Премия за риск, связанная с другими финансовыми активами, выше. Это означает, что вы ожидаете, что со временем денежные средства потеряют ценность по отношению к этим активам.

III) Денежные средства имеют отрицательную доходность относительно товаров и услуг. Это съедено инфляцией с течением времени.

Потеря 2-3 процентов в год по сравнению с вашей обычной прибылью по облигациям или 3-6 процентов в год по сравнению с акциями не кажется большой, но со временем она значительно увеличивается.

Потеря 2,5 процента в год в течение 30 лет означает проигрыш в 2,1 раза. Прибыль с доходом 4,5% в год в течение 30 лет означает проигрыш в 3,7 раза.

Денежные средства важно иметь в некотором количестве, чтобы обеспечить ликвидность и возможность выбора в портфеле. Но слишком много, и вы будете хуже.

Традиционно, сколько наличных денег, чтобы держать вне основных целей, сводилось к тому, сколько это принесло. Это также зависело от того, является ли это национальной валютой или иностранной валютой.

Денежные средства во всем развитом мире больше не являются процентной валютой.

Если это ваша собственная национальная валюта, вы заботитесь об уровне инфляции, потому что хотите знать, каковы ваши доходы в реальном выражении.

Если он находится в валюте, отличной от той, в которой вы зарабатываете свои доходы и платите по своим обязательствам, тогда вам небезразлично движение валюты (если только вы не хеджируете валюту).

Если вы заинтересованы в иностранной валюте, вас будет беспокоить, будет ли процент, который вы получаете, превышать уровень инфляции, а также компенсирует любую амортизацию из-за основного притока капитала (т. Е. Платежного баланса). Это обычное явление на развивающихся рынках, где они обычно зарабатывают свои доходы в национальной валюте, но часто заимствуют в разных национальных валютах, которые имеют более высокий спрос в мире и более низкие процентные ставки.

Когда реальные нормы прибыли на денежные средства и подобные им активы становятся неприемлемо низкими, это увеличивает спрос на другие виды хеджирования валют, о которых мы поговорим позже.

облигации

Облигации — это просто денежные потоки, выпущенные с течением времени. Облигация — это в основном обещание доставить валюту с течением времени.

Они похожи на деньги, но более изменчивы, в зависимости от их продолжительности.

Управляющие иностранными резервами обычно хранят сбережения своей страны в валюте других стран через свои суверенные облигации.

Облигации сталкиваются с той же проблемой, что и наличные.

Если облигации номинированы в вашей собственной валюте, вы заботитесь о своей прибыли после инфляции. Если вы берете 10-летнее Казначейство США в качестве общего глобального эталона, это дает только 50-100 бит / с. Если инфляция составляет около двух процентов, это отрицательный реальный доход от минус 100 до минус 150 б.п.

И из-за пандемии коронавируса, менее эффективной денежно-кредитной политики, неизвестных последствий решительных мер, предпринятых во время спада, усиления политической полярности, подъема Китая и усиления геополитических последствий, в результате будет больше, чем обычно, ожиданий в результате инфляция идет вперед. Это накладывает на другой риск.

Таким образом, облигации уже не так привлекательны во всем развитом мире. Если вы хотите заняться облигациями или активами развивающихся рынков, вам необходимо бороться с несоответствием валют. Если вы владеете активами, выраженными в иностранной валюте, вы, как правило, владеете кучей этой валюты, а также в основном совершаете валютную сделку.

А именно, если вы владеете длинными активами другой страны в их валюте, вы фактически делаете длинную валюту. Владение некоторой иностранной валютой для целей диверсификации может быть желательным, но не в слишком большой степени.

Если доходность облигаций становится низкой, как сейчас, тогда, как наличные деньги, она становится ближе к инструменту финансирования, чем инвестиционному инструменту, который отмечает эту новую парадигму торговли на рынках в будущем.

Это также стимулирует желание искать альтернативные запасы богатства.

Запасы

Некоторые компании могут быть хранилищами богатства из-за характера их денежных потоков.

У вас есть такие вещи, как потребительские товары и базовое медицинское обслуживание, которые будут хорошо работать и постепенно увеличивать свои доходы с течением времени. Мы знаем, что эти продукты всегда покупаются, несмотря ни на что.

Люди должны покупать еду и основные лекарства, чтобы жить физически. Это означает, что стабильность их доходов выше, и их запасы, вероятно, со временем возрастут.

Экономически чувствительные компании менее эффективны в качестве хранилищ богатства.

Вы можете также включить в них коммунальные услуги как тип сектора стабильных денежных потоков, поскольку люди всегда должны оплачивать свои счета за воду, электричество, газ и так далее.

Из-за большей продолжительности акций (их денежные потоки теоретически бесконечны), вы получите структурно более высокую волатильность.

Но это также относится и к другим типам активов, которые служат хранилищами богатства, такими как золото (около 20 процентов годовой волатильности относительно около 15 процентов для акций США) и долговые облигации.

С другой стороны, у вас есть компании в таких секторах, как авиалинии, автозапчасти, кинотеатры, рестораны, торговые центры и т. Д., Которые гибнут от огромного падения доходов, особенно с людьми, которые остаются в период пандемии коронавируса.

Итак, есть определенные типы компаний, которые лучше хранят богатство, чем другие. Вы можете быть уверены, что в течение вашего горизонта инвестирования — 10 лет, 20 лет, 50 лет — что эти стабильные, всегда востребованные продукты и услуги будут приносить доход для этих общих типов компаний.

Другие примеры компаний, которые в основном являются источником или основой производительности — то есть, некоторые компании, работающие в сфере технологий и технологий, — имеют гораздо более длительную продолжительность своих денежных потоков. Некоторые теперь не зарабатывают много денег по сравнению с тем, что они оценивают, чтобы двигаться вперед.

Эти типы компаний получили большую выгоду от рефляционной динамики, поскольку центральные банки добавили много ликвидности в систему.

В предыдущей статье мы рассмотрели отдельную статью о том, как вы можете инвестировать в корзину акций, которая может выступать в качестве запаса богатства.

коронавирус по секторам

Дополнительное чтение: Новая макроэкономическая среда и подходы к портфелю.

Акции также могут в определенной степени защитить вас в период экономики, когда инфляция повышается относительно ожиданий. Мы также находимся в периоде, когда у нас есть большие дефляционные силы в реальной экономике, сопровождаемые большими инфляционными силами в финансовой экономике, когда центральные банки покупают активы, чтобы раздуть финансовое богатство, чтобы оно помогало расходовать средства и доходы.

Финансовые активы не могут с течением времени превзойти доходы более широкой экономики. В условиях разрыва между финансовыми активами и экономикой лица, определяющие политику, предпочтут раздувать выход из этого состояния и приносить низкую реальную прибыль, а не допускать обвала цен и приносить низкую номинальную прибыль.

Статистику инфляции будет сложно интерпретировать, и она будет более изменчивой. Дефляционные силы велики и могут сокрушить создание денег. Менее эластичные товары и услуги, такие как продукты питания и здравоохранение, уже испытывают некоторую инфляцию.

Золото, другие драгоценные металлы или товары

Мы рассмотрели вопрос золота в портфеле и инвестировали в драгоценный металл в предыдущих статьях, поэтому здесь мы не будем вдаваться в подробности.

Тем не менее, мы можем подвести итог, что золото было хранилищем богатства в течение тысяч лет и пережило валюты различных империй и национальных государств, которые приходили и уходили.

Это часто валюта, к которой прибегают эти империи, нации и люди, когда бумажные валюты перестают работать хорошо. Он сохраняет свою ценность и проверен и верен.

Это сохраняется и сегодня, когда центральные банки и крупные институциональные инвесторы рассматривают это как хеджирование валюты, когда реальные процентные ставки опускаются ниже уровня, который делает их доход невыносимо низким.

Вот почему во всем мире существует корреляция между ценой на золото и суммой отрицательного дохода.

золото отрицательный доходный долг

Золото — это обратная сторона денег в долгосрочной перспективе. Другими словами, золото является контр-валютой. Он оценивается в любой валюте, с которой сравнивается — золото за доллар, золото за евро, золото за фунт или что бы это ни было.

Со всеми обязательствами, которые нужно монетизировать (сотни триллионов), вы можете видеть, что цены на золото, вероятно, будут разумно более высокими в течение следующих 10, 20 с лишним лет, хотя их цена достаточно волатильна.

В одних только США текущая стоимость обязательств составляет около 300 триллионов долларов. Это 15x ВВП. Вы не получите продуктивность для получения дохода, поэтому все эти обязательства должны быть монетизированы. Там будет тонна печати, которая должна быть сделана.

Золото не является надежным для краткосрочных прогнозов цен, поскольку оно не является наиболее ликвидным рынком и конкурирует за капитал, как и любой другой класс активов, и это вызывает волатильность. Но в долгосрочной перспективе наличие части вашего портфеля в золоте и диверсификация на другие валюты и денежные системы могут быть как повышающими доходность, так и снижающими риски.

Драгоценные металлы, скорее всего, продолжат воплощаться в легкую реализацию YCC

контроль кривой доходности золота

(Источник: Нордеа, Макробонд)

Недвижимость, земля, искусство или другие физические объекты

Некоторые могут также ссылаться на недвижимость, потому что количество земли фиксировано и еще много чего.

Но недвижимость — это контекст.

Например, при моделировании структуры продаж, заключающейся в том, как компании B2C осуществляют бизнес, к 2040 году 90% или более всех продаж, вероятно, будут приходиться на электронную коммерцию. Некоторые вещи более поддаются продаже через Интернет, чем другие.

У торговых центров всегда будет место, но меньше одного. Больше места необходимо будет перераспределить, так как его стоимость снижается для традиционного использования.

Таким образом, вы не можете быть слишком уверены, насколько привлекательны акции торговых центров с точки зрения того, как они будут удерживать свое богатство в течение следующих 5+ лет. (Конечно, то, что в совокупности известно на основе взвешенного курса доллара, уже отражено в цене.) При хорошем управлении они могут подойти.

Но с основными потребительскими товарами вы знаете, что спрос стабилен, а риск исполнения минимален. Люди всегда собираются покупать еду, мыло, базовые лекарства и так далее. Этого нельзя сказать о покупке товаров через торговые центры.

Некоторые утверждают, что недвижимость и земельные участки почти как основные продукты питания из-за постоянного спроса. Но это, вероятно, не лучший аргумент, потому что использование земли и то, что это хорошо для перемен, со временем меняется. Недвижимость также является сектором с высокой долей заемных средств, поэтому она очень чувствительна к процентным ставкам.

С другой стороны, если вы покупаете склад, который находится недалеко от большого населенного пункта, это может иметь смысл в качестве ставки на недвижимость из-за ее ценности для электронной коммерции. Это дополняет светскую тенденцию.

Недвижимость и земля могут быть страховки от инфляции. Они использовались таким образом исторически. Много твердых предметов было. (В Веймарской Германии инфляция и возможная гиперинфляция стали настолько плохими инструментами и механизмами (не использовать), что даже камни стали желаемыми активами для хранения.)

Но контекст важен.

Цифровые валюты и криптовалюты

Подавляющее большинство цифровых валют и криптовалют не являются лучшими хранилищами богатства, потому что они слишком волатильны. Покупатели и продавцы на этих рынках — преимущественно мелкие спекулянты, которые стремятся получить прибыль от движения, а не рассматривают его как нечто, сохраняющее свою ценность с течением времени.

Биткойн, в частности, стал одним из самых популярных пузырей активов в последнее время после того, как его внимание общественности в 2017 году вызвало широкую спекуляцию.

биткойн пузырь

У каждой отдельной криптовалюты есть следующие вопросы:

— Легкость, с которой каждая технология может быть скопирована. Популярность привела к появлению тысяч конкурирующих криптовалют.

— Будучи главным рынком спекуляций, большинство из этих криптовалют участвуют в большой игре «большой дурак»

— Он не соответствует традиционным маркерам валюты: средство обмена (ограниченное транзакционное использование) и хранилище богатства (из-за высокой волатильности)

— Неопределенная стоимость как инвестиции

— Неопределенная стоимость в качестве хеджирования валюты

Как инвестиция, она не может надежно отложить инвестиции в будущее.

В качестве валютного хеджирования, когда монетизация делает реальные ставки неприемлемо низкими, у него нет опыта альтернативных вариантов, которые могли бы придать центральным банкам и крупным институциональным инвесторам уверенность в том, что они жизнеспособны в этом отношении. Они собираются пойти на другие альтернативы. Криптовалютам предстоит пройти долгий путь в качестве источника резервов для крупных покупателей на рынках.

В финансовом мире, таком как финтех-фирмы и технологические компании, некоторые запускают цифровые валюты или находятся на ранних стадиях.

Основная цель заключается в извлечении улучшений эффективности в некоторой форме, таких как: а) технологические реализации для улучшения существующей платежной инфраструктуры или б) в качестве транзакционных сред, позволяющих потребителям, предприятиям и другим клиентам приобретать товары, услуги и / или финансовые активы в проприетарной платформе.

То, в чем криптовалюты могут создавать стоимость, будет зависеть от их способности оптимизировать операционные процессы, создавать стоимость для клиентов и деловых партнеров, снижать затраты и работать лучше, чем альтернативы (то есть, действующие сотрудники и новые участники).

Любая система цифровой валюты нуждается в надежном управлении, чтобы она была справедливой и надежной для всех вовлеченных сторон. Необходима надежная правовая база и соответствующее регулирование для разработки надежной системы, способной расширяться до более широкого применения как в финансовом, так и в нефинансовом контексте.

У правительств, естественно, возникнут опасения по поводу таких систем, поскольку они представляют собой платежные системы, не входящие в сеть, которые не входят в их компетенцию и могут привести к созданию серых зон или в качестве канала для незаконной деятельности. Этот процесс будет продолжаться со временем.

Магазины богатства: более широкая картина

В торговле или инвестировании нет хрустального шара. Это вопрос вероятностей, распределений и ожидаемых значений.

Было показано, что слишком много ставок на любую конкретную вещь исторически опасно.

Все вышеперечисленное — варианты, которые нужно рассмотреть, но слишком большое количество ваших денег в наличных деньгах, облигациях, акциях, золоте, товарах, недвижимости, формах цифрового богатства или чем-либо еще может повлечь за собой высокий риск как накопление богатства или как активы роста по-своему.

Мы находимся в точке, где:

я) Центральные банки (в развитом мире) лишены стимула обычными способами, они могут стимулировать финансовые рынки и экономику, когда они слабы.

II) Существует огромное количество долгов и подобных долгу обязательств (например, пенсии, здравоохранение, страхование и другие необеспеченные обязательства), которые будут все более и более наступать и не смогут финансироваться за счет активов и дохода, который они приносят.

Другими словами, сейчас мы находимся в мире, где:

а) Реальные процентные ставки настолько низки, что инвесторы, владеющие этим долгом, не захотят его держать и будут искать другие запасы богатства, которые они считают лучше.

б) Потребность в деньгах для финансирования долга и других обязательств создаст давление. Поскольку доходов, получаемых этими активами, будет недостаточно для их обслуживания, будет увеличиваться объем монетизации. Это политически неприемлемо, чтобы не делать из-за пенсионных или медицинских обязательств.

Должна быть некоторая комбинация большого дефицита, который будет монетизироваться, обесценение валюты (основной канал) и увеличение налогов (в меньшей степени, поскольку существует ограничение на то, сколько налогов можно увеличить до потери дохода).

Этот набор острых компромиссов, вероятно, приведет к усилению конфликтов между «капиталистами» и «социалистами» или конфликтующими сторонами политического и идеологического спектра.

За это время те, у кого есть долги, могут получить очень низкую или отрицательную номинальную прибыль, а также отрицательную реальную прибыль.

Более того, валюта, в которой хранятся эти долги, вероятно, ослабнет из-за растущей монетизации и меньшего общего желания держать ее, когда доходность по денежным средствам и долгу низкая.

По сути, наличные деньги и долги будут почти как налог на имущество. Часть этого долга по-прежнему будет иметь определенный уровень кредитного риска и волатильности в зависимости от его продолжительности, что станет еще одним недостатком его удержания.

По состоянию на конец июня 2020 года суверенный долг на сумму около 13,5 триллионов долларов США с отрицательными процентными ставками. Когда есть отрицательная номинальная доходность и, возможно, еще более отрицательная реальная доходность, инвесторы начинают искать альтернативы. Вот почему сумма отрицательного доходного долга имеет тенденцию положительно коррелировать с ценой на золото. Это альтернативное безопасное убежище.

Отрицательный долг по долгам бесполезен для получения дохода. Исключение составляют случаи, когда они финансируются за счет обязательств с еще более отрицательными процентными ставками.

В лучшем случае, эти инвестиции являются приемлемыми запасами богатства для удержания основного долга. Но они вряд ли будут в безопасности, потому что они предлагают низкую реальную прибыль, а также возможно, что ставки растут, а цены снижаются. Однако в последнем случае центральные банкиры вряд ли допустят это, поскольку более низкие цены на активы нанесут ущерб экономике.

Рост цен не является признаком лучших инвестиций

Как правило, инвесторам нравится, когда процентные ставки снижаются по всей кривой, потому что это повышает текущую стоимость дисконтированных денежных потоков, что приводит к росту цен для инвесторов.

Но они, как правило, обращают больше внимания на рост цен от снижающихся процентных ставок и меньше на то, что последствия этих падающих процентных ставок означают для будущих доходов.

Другими словами, при прочих равных условиях, когда процентные ставки падают, они создают более высокие цены. Это создает иллюзию того, что инвестиции хороши. В действительности, доходы — это просто будущие доходы, которые переносятся из-за эффекта текущей стоимости. Следовательно, будущие доходы будут ниже.

Этот процесс может пойти только так далеко.

Когда процентные ставки достигают своего нижнего предела, эта способность стимулирования исчезает. Эффективный нижний предел составляет около нуля или чуть меньше нуля.

В какой-то момент кредиторы не будут предоставлять кредиты, если они получат возврат своих денег менее чем на ноль процентов.

Для вкладчиков, они не собираются вкладывать большую часть своих денег кому-то еще, когда директор теряет ценность со временем.

Когда процентные ставки достигают этих уровней, предполагаемая доходность активов, подверженных риску, все больше снижается до ожидаемой доходности денежных средств. Кроме того, растет спрос на деньги для погашения долга и различных долговых обязательств.

Когда для стимулирования производства эффекта нынешней стоимости практически нет места для стимулирования, и премии за риск сокращаются между классами активов, остается немного. Это верно практически во всем развитом мире.

По мере того, как это будет происходить, будут приходить больше обязательств и в больших количествах. По мере того, как все больше выжимается из активов, становится все труднее создавать достаточно денег для выполнения этих обязательств.

Со временем будет еще больше конфликтов из-за множества неаппетитных компромиссов, связанных с реальностью, что не все могут быть удовлетворены:

я) Сколько из всех этих долговых обязательств будет сохранено и сколько будет по умолчанию.

II) Сколько нужно будет покрыть за счет более высоких налогов на лиц с высокими доходами (что приведет к уровню налоговой миграции и может, если отодвинуться слишком далеко, нанести ущерб производительности и общему налогообложению).

III) Сколько будет удовлетворено за счет увеличения дефицита бюджета, который необходимо будет монетизировать, т. Е. «Распечатывать» его больше, что обесценит стоимость денег и реальную отдачу от инвестиций, особенно тех, которые имеют долговые / кредитные активы.

Из истории известно, что центральные банки будут делать все возможное для поддержания высокой экономической активности, удерживая как номинальные, так и реальные процентные ставки посредством покупки активов.

Они контролируют, сколько денег создано, и могут затопить финансовую систему ликвидностью. (Тот, у кого центральный банк покупает, получает деньги, чтобы затем использовать их для других целей.) От низкой доходности пострадает кредитор.

Последствия мира с низким доходом

Когда денежные и облигационные вложения приносят очень мало, ничего или отрицательную сумму, дохода не хватит для финансирования обязательств. Они могут быть хорошими для хранения богатства, но имеют ограниченное использование за пределами этого.

Для финансирования расходов владельцы этих активов должны будут распродать основную сумму. Это уменьшает стоимость их оставшегося пула активов.

Это означает, что им потребуется либо:

я) более высокая доходность на основе меньшего основного долга (что нереально получить), или

II) основной капитал в конечном счете закончится, особенно с более низкой базой активов, постепенно производящей меньше дохода.

Это также произойдет в то время, когда будут большие внутренние и внешние конфликты.

Внутренне левые и правые общества, сталкивающиеся с этими проблемами, будут бороться за то, как разделить богатство и какую политику проводить.

В то же время между странами будут возникать более серьезные внешние конфликты, связанные с торговлей, капиталом и глобальным влиянием.

В этом типе мира наличные деньги и облигации становятся менее безопасными как хранилище богатства.

Денежные средства мало приносят доход и со временем теряют свою ценность.

Облигации — это требование будущего обещания доставить деньги, которое будет обесценено, поскольку это самый осторожный и наименее спорный способ облегчить долговое бремя без сокращения расходов или повышения налогов.

Хотя денежные средства и облигации, вероятно, будут обеспечивать низкую реальную и номинальную доходность, это вряд ли приведет к изменению цен на рынке облигаций из-за их очень высоких цен (и к более высоким процентным ставкам). Процентные ставки должны оставаться низкими, чтобы держать бремя обслуживания долга под контролем. Таким образом, центральные банки будут покупать их в случае необходимости, чтобы снизить процентные ставки и поддержать их цены.

Это аналогично рамкам денежно-кредитной политики «ограничение доходности» или «контроль кривой доходности» с 1942 по 1947 гг., Которая характеризовалась большой монетизацией долга.

Какие активы хорошо работают в рефляционной среде?

В то время как центральные банки имеют ограничение на то, насколько низко они могут снижать процентные ставки по всей кривой, они могут обеспечить столько ликвидности, сколько они хотят через различные каналы для достижения своих целей.

Хотя в реальном выражении возвраты, вероятно, будут очень низкими, это не обязательно означает, что в номинальном выражении они будут плохими.

Большой вопрос заключается в том, какие инвестиции лучше всего работают в рефляционной среде, когда наступает срок выполнения большого количества финансовых обязательств, когда приходится иметь дело с внутренним и внешним конфликтом.

Выше мы отмечали, что некоторые типы акций могут выполнять эту функцию, например те, которые находятся на переднем крае разработки новейших технологий. Некоторые из этих акций могут быть сильно переоценены и обвалиться, а некоторые продолжат вводить новшества.

Это также будет означать, какую валюту или валюты лучше держать в качестве хранилища богатства, когда все резервные валюты подвергаются девальвации, поскольку их центральные банки стремятся уменьшить долговое бремя. Они имеют неограниченную власть делать это в соответствии с финансовыми системами.

Поскольку большинство людей экстраполируют то, к чему они привыкли, они считают, что лучшими инвестициями по-прежнему будут акции и акции, подобные акциям, такие как недвижимость (как правило, покупаемая с большим кредитным плечом, усугубляющая риск), частный капитал ( То же самое касается компонента левереджа) и венчурного капитала.

Это также может показаться верным, когда центральные банки делают все возможное, чтобы перефразировать.

Как следствие, мир становится долгосрочным рискованным вложением. Но из-за огромной суммы денег, которые были напечатаны, доходность этих активов также снижается до доходности наличных денег и облигаций, которые уже ничего не дают в большой части мира.

Мало того, что реальная доходность намного ниже по сравнению с тем, что мы видели исторически, но риски также выше, чем обычно.

Инвестиции, которые, вероятно, будут лучше всего, это те, которые лучше всего работают, когда стоимость денег обесценивается, а внутренние и внешние конфликты высоки, как в некоторых формах драгоценных металлов.

Более того, трейдеры и инвесторы, привыкшие любить активы, которые хорошо себя чувствовали в недавнем прошлом, будут склонны полагать, что эти доходы будут по-прежнему хорошими, даже если условия изменятся, делая это маловероятным.

В результате они становятся недооцененными активами, которые лучше позиционируются, чтобы преуспевать (то есть золото).

Если бы у них был более сбалансированный портфель для снижения риска, они бы владели большей частью этого типа активов, что может как повысить доходность, так и снизить риски.

Последние мысли

Денежные средства, которые сейчас являются деньгами, которые не представляют интереса во всем развитом мире, важно иметь в некотором количестве.

Но это долгосрочный результат по сравнению с другими типами активов, особенно с активами, которые сохраняют свою стоимость или увеличивают свою стоимость в периоды рефляции.

— Наличные деньги ничего не дают.

— 10-летнее казначейство США дает 50-100 б.п. Традиционно 10-летний курс дает вам от 2 до 3 процентов за наличные. Теперь доходность облигаций снижается, чтобы поддерживать низкие ставки.

— Акции обычно дают около 3 процентов ежегодно в течение 10 лет.

Поэтому, просто следуя этим премиям за риск, акции в следующем десятилетии, скорее всего, дадут 3-4 процента в номинальном выражении, а не в реальном выражении. Это отражает в экономическом плане. Производительность составляет 1,5-2 процента, инфляция может составлять 1-2 процента, рост рабочей силы невелик — 0-1 процент. Сложите все это вместе, и этот диапазон даст вам 2,5-5 процентов номинала.

Некоторые компании по своей природе являются лучшими хранилищами богатства, поскольку они участвуют в распределении ресурсов. Некоторые компании имеют больше возможностей в этом отношении, чем другие.

Например, авиакомпании, автозапчасти и рестораны не являются идеальными хранилищами богатства, потому что большинству людей технически не нужны эти вещи. Такие товары, как автомобили и дома, являются экономически чувствительными, потому что они обычно покупаются с большим кредитом.

С другой стороны, коммунальные услуги, основные потребительские товары (продукты питания, средства личной гигиены, базовые лекарства) и определенные виды здравоохранения практически всегда приобретаются. Они физически необходимы, чтобы жить повсюду в мире.

Любой финансовый актив, независимо от его характера, не может в долгосрочной перспективе превышать рост стоимости товаров и услуг, на которые он претендует. Когда рост номинального ВВП США в среднем составит около 4 процентов или чуть меньше в течение длительного периода времени, те, кто экстраполирует доходность рынка за недавнее прошлое, ожидая продолжения, будут крайне разочарованы.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *