13.07.2020

Последние новости о ценах на нефть

Коронавирус — самая крупная финансовая (и в целом) новостная лента, которая начала десятилетие.

Отдаленная секунда, которая сама по себе была бы огромной историей в более нормальные времена, — это огромный удар по ценам на нефть.

Цены на нефть упали на 40 процентов с начала марта после того, как Саудовская Аравия и Россия не смогли согласовать план по решению проблемы избытка предложения на рынке нефти. Запасы нефти продолжали расти, поскольку многие крупнейшие экономики мира оказались в тупике, чтобы замедлить распространение вируса. После того, как план на случай чрезвычайной ситуации не осуществился, Саудовская Аравия снизила цены, пытаясь захватить больше доли рынка у России.

различные виды масла

(Источник: Reuters, Bloomberg, New York Times, Goldman Sachs GIR)

В результате это стало крупнейшим шоком цен на нефть и сырьевые товары, по крайней мере, с 1930-х годов, потому что он произошел в то время, когда предложение было сокращено, в то время как значительная часть мировой экономики закрывалась.

Наиболее аналогичным периодом для нефти по сравнению с текущим будет 1998 год. Добыча нефти росла, в то время как спрос падал в результате азиатского кризиса платежного баланса и российского дефолта.

В тот период, как и то, что мы переживаем в настоящее время, у нефтяной промышленности не хватало мест для хранения нефти. Это привело к дальнейшему обвалу нефти WTI до 10 долларов за баррель.

В настоящее время поставки нефти растут, поскольку Россия и Саудовская Аравия вступают в ценовую борьбу за контроль над рыночной долей.

В первом квартале спрос вырос с ожиданий роста на 1 миллион баррелей в день до падения на 6 миллионов баррелей в день.

По мере того, как США и Европа закрывают большую часть своей экономики, даже когда Китай возвращается, спрос, вероятно, сократится как минимум на 20 миллионов баррелей в день, что приведет к беспрецедентному исторически избыточному избытку предложения.

И это касается не только самой нефти. Это имеет значение для кредитного рынка и других финансовых рынков.

У экспортеров нефти есть проблемы с оплатой и обслуживанием долга. Многие развивающиеся рынки берут займы в долларах США, главной мировой резервной валюте (около 60 процентов мирового долга приходится на доллары). Потребность в долларах относительно их предложения давит на доллар выше. Это также тормозит рынки финансовых активов во всем мире, поскольку усугубляет глобальные долговые издержки.

Пролог к ​​капле масла

Давайте рассмотрим предысторию того, что привело к проблеме поставок со стороны «ОПЕК +».

В Сентябрь 2016ОПЕК, избранная группа стран-экспортеров нефти, столкнулась с перспективой снижения цен на нефть без сокращения добычи.

Это побудило организацию сделать первый спад производства после резкого падения цен на нефть во время финансового кризиса 2008 года.

В Ноябрь 2016ОПЕК согласилась урезать один миллион баррелей в день от мирового производства. Россия и десять других стран, не входящих в ОПЕК, также согласились на сокращение. Это было чуть более 1 процента мирового производства.

В Декабрь 2017Россия и ОПЕК сократят добычу на 1,8 миллиона баррелей в день до конца 2018 года, чтобы вывести около 2 процентов мировых поставок в автономном режиме.

В Июнь 2019Россия и ОПЕК договорились о продлении сокращений еще на шесть-девять месяцев.

По Декабрь 2019ОПЕК и Россия договорились о дальнейших сокращениях на 2,1 млн. Баррелей в день, чтобы предотвратить переизбыток на рынке, который продлится в течение первого квартала 2020 года.

В Март 2020Поскольку спрос на нефть уже снизился до пандемии коронавируса, которая бьет по мировым ценам, Саудовская Аравия и Россия решили прекратить сотрудничество по сокращению производства.

С экономической точки зрения Саудовская Аравия несоразмерно страдает от сокращения производства. Саудовская Аравия также имеет преимущество в том, что она может производить менее 5 долларов за баррель, в то время как оценочная стоимость безубыточности в России составляет около 25-30 долларов.

Увеличение добычи нефти на рынках также окажет экономическое давление на сланцевую индустрию США с крупной задолженностью.

Таким образом, и Саудовская Аравия, и Россия прекратили сотрудничество по ограничениям производства. Эта дополнительная поставка практически разрушила рынок нефти. В какой-то момент американская нефть марки WTI упала до 19 долларов за баррель.

Понятно, что это соглашение между двумя странами в конечном итоге потеряет силу, учитывая их различные потребности. Это особенно интригующе, учитывая, что он развалился в середине экономического кризиса, который хуже, чем в 2008 году, из-за глубины экономического спада и влияния бизнеса.

Сбой коронавируса подготовил почву?

Шок спроса, связанный с вирусами, — это то, что приводит это в движение. Россия и Саудовская Аравия имели разные взгляды на то, как с этим справиться.

Жители Саудовской Аравии хотели большого сокращения производства, чтобы сохранить равновесие на рынке. В то же время они были обеспокоены тем, что такое сокращение сделает их долю рынка. Как уже упоминалось, большая часть экономических последствий этих сокращений упала на них в прошлом.

С 2014 года Саудовская Аравия всегда была обеспокоена сокращением рынка без сотрудничества с Россией, и не будет без ответных действий.

Русские были более смешаны в отношении выгод от ОПЕК и Саудовской Аравии от сокращения производства. В прошлом они думали идти своим путем.

Более того, отказ от доли на рынке — еще одна переменная в сознании каждой стороны. Сокращение производства помогает повысить цены, оставляя все остальное равным, напрямую принося пользу производителям США.

С момента создания ОПЕК + добыча нефти в США увеличилась более чем на 50 процентов. Производство в США в феврале составило рекордные 13,1 миллиона баррелей в сутки. Это выше, чем в России (11-12 миллионов баррелей в день) и Саудовской Аравии (9-10 миллионов баррелей в день).

Сокращение производства имеет смысл в изоляции, чтобы помочь улучшить экономику добычи и экспорта нефти. Тем не менее, стратегическое присутствие сланцев в США вносит рывок в сценарий, когда США могут качать по желанию.

Нет черно-белого решения ни для России, ни для Саудовской Аравии. В краткосрочной перспективе сокращения помогают. В долгосрочной перспективе, имеет ли смысл открывать шлюзы и добывать больше, чтобы поразить американскую сланцевую индустрию?

Элемент санкций

Кроме того, россияне также должны учесть санкции США в отношении российских нефтяных активов (Роснефть и трубопровод Nord Stream 2) в уравнении. Санкции стали распространенным инструментом, который США используют для проведения своей внешней политики. Американская сланцевая нефть помогла им проявить эту силу, поскольку они не зависят от иностранной нефти в сети. Тот факт, что США ввели санкции в отношении газопровода «Северный поток-2», проект стоимостью 11 миллиардов долларов, как раз в тот момент, когда газопровод приближается к завершению, должен стать источником разочарования для русских.

Президент России Владимир Путин использовал санкции для укрепления своих отношений с Китаем. Саудовская Аравия является союзником США, и отношения остались нетронутыми. Но этот период может проверить сотрудничество между ними.

Тринадцать сенаторов-республиканцев связались с министром энергетики Саудовской Аравии, утверждая, что стратегическое партнерство США с королевством может быть повреждено, если они не займутся нефтяным рынком.

Президент Трамп был особенно в пользу более низких цен на нефть. Это экономит деньги потребителей, дает им больше располагаемого дохода, и все это связано с поддержкой политических администраций. Президентские выборы в США в 2020 году в значительной степени сводятся к борьбе с вирусом и восстановлению экономических возможностей.

Однако он обеспокоен влиянием, которое это окажет на экономику нефтедобычи в США и ущерб нефтяной промышленности США. Трамп пригрозил ввести тарифы на импорт сырой нефти, если это будет означать защиту американских энергетиков от переизбытка поставок нефти от таких производителей, как Саудовская Аравия.

Низкие цены на нефть также приводят к тому, что в некоторых странах доллары оказываются не в состоянии выполнить свои обязательства (и требуют новых займов). Рост доллара может ужесточить денежно-кредитную политику у себя дома и стать тормозом для восстановления США.

Это подтолкнуло его администрацию и некоторых членов Конгресса побудить Саудовскую Аравию и Россию вернуться к некоторому состоянию сотрудничества по ограничению производства.

Могут ли Россия и Саудовская Аравия выдержать низкие цены?

До пандемии Россию высоко ценили инвесторы из стран с формирующимся рынком, которые придерживались стабильной фискальной и денежно-кредитной политики и стабильного состояния платежного баланса. Россия хорошо известна своей экономикой, основанной на энергетике, но у нее есть и другие ресурсы и проекты для диверсификации экономики. Например, страна является крупнейшим в мире экспортером пшеницы. Россия не может добывать нефть так же дешево, как Саудовская Аравия, но она может оказаться устойчивой с нефтью в 20 долларов в течение продолжительного периода времени.

Саудовская Аравия работает над своими усилиями по диверсификации экономики, хотя на это потребуется время.

Как долго продлится «ценовая война» на нефть? Кто будет моргать первым?

Средневзвешенное мнение состоит в том, что после того, как пандемия будет контролироваться, будет какое-то быстрое разрешение или, по крайней мере, повышение спроса.

Например, как отмечалось ранее, инвесторы ожидают, что цены на нефть вырастут почти на 60 процентов в течение следующих шести месяцев, глядя на кривую форвардных фьючерсов.

цены на нефть

Некоторые из них более скептически.

Сроки и решения о том, как обращаться с производством, могут занять много времени. С 2014 по 2016 год, когда рынок резко упал, потребовалось более двух лет, чтобы договориться о сокращении добычи через ОПЕК +.

Но обстоятельства сегодня другие. Мировая экономика больше не в хорошей форме. Даже если проблема с коронавирусом будет решена, экономике потребуется время, чтобы вернуться в нормальное состояние.

Тогда снижение цен на нефть стимулировало экономический рост. Когда цена на нефть выросла со 100 долларов за баррель до 50 долларов, это было большим падением. Но он все еще был достаточно низким, чтобы поддерживать стабильное производство, одновременно стимулируя глобальный рост с отставанием (за пределами России, Саудовской Аравии, ОАЭ, Малайзии и Норвегии в качестве основных игроков) и без инфляции.

Сегодня низкие цены не помогают стимулировать потребителя. Люди меньше ездят и меньше летают, в то время как приказы «оставайся дома» широко применяются во всем развитом мире. Извлечение нефти будет неизменно зависеть от восстановления, связанного с коронавирусом.

Несмотря на то, что проблема предложения привлекла внимание, дополнительные поставки, поступающие онлайн из России и Саудовской Аравии, составляют лишь небольшую часть спроса, который был потерян.

Политическое давление может помочь хотя бы изменить траекторию. Слухи о возвращении Саудовской Аравии и России к столу приводят к росту цен примерно на 10 процентов. Сделка 2016 года была в значительной степени заключена на основе побочной встречи Мухаммеда бен Салмана и Путина, так что уже есть некоторый уровень прецедента и взаимопонимания.

Более того, Дональд Трамп больше не нейтрален. В этом году совещание Группы 20 («Группа двадцати») проходит под председательством Саудовской Аравии. Цель G20 состоит в том, чтобы помочь поднять нынешние проблемы и улучшить глобальные экономические показатели и сотрудничество. Будут ли саудиты готовы изменить свои нынешние взгляды на мировой рынок нефти?

Может ли нефть пойти вниз?

С середины 20-х годов он может понизиться, если емкость хранилища нефти будет в конечном итоге исчерпана, а транспортировка нефти серьезно ограничена. Так было в 1998 году, когда нефть упала до 10 долларов за баррель.

Некоторые трейдеры предполагают, что поскольку цена не была нарушена до или в течение очень долгого времени, это означает, что это вряд ли произойдет, то есть исторический уровень цен или еще много чего. Но это не имеет ничего общего с причинно-следственными связями, влияющими на настоящее.

Нефть, спускающаяся до низких двузначных цифр или даже до однозначных, пока маловероятна, но не выходит за рамки возможного. Мы лично не делаем ставок на это (как и мы долго на нефть), так как распределение потенциальных результатов все еще очень велико.

В долгосрочной перспективе, т.е. через 5-10 лет, нефть должна поддерживать более высокую равновесную цену. Но это уже отражено в кривой будущего.

Кривая в самом начале самая крутая, ожидая, что в течение нескольких месяцев нефть будет стоить 30 долларов за баррель, после чего наступит долгосрочное равновесие около 45 долларов.

В ближайшей перспективе у нас будут большие запасы просто из-за того, насколько унылый сценарий спроса. Даже если ОПЕК и др. Сократят добычу, просто будет больше предложения, чем спроса, просто из-за того, что спрос был увеличен.

Фондовый рынок, который является функцией ожидаемых будущих денежных потоков и процентных ставок, скорее всего, увидит V-образное восстановление из-за характера рынка акций и его цены в будущем. И теперь он имеет предельные процентные ставки для увеличения приведенной стоимости этих будущих дисконтированных денежных потоков и беспрецедентный уровень ликвидности, который все еще находится в потоке.

С другой стороны, нефть — это рынок спроса и предложения. Весь этот инвентарь будет как якорь цен на нефть. Это должно быть отработано. Таким образом, восстановление цены, вероятно, будет U-образным, и прогнозировать направление в краткосрочной перспективе сложно.

Будет ли американский сланец навсегда поврежден?

Даже до пандемии коронавируса динамика в нефтяной промышленности США менялась.

Раньше агрессивный рост был основной целью, полагая, что денежный поток может подождать, чтобы захватить большую долю рынка.

Теперь основное внимание уделяется движению денежных средств, превращению добычи нефти в прибыльный бизнес и получению долгосрочной прибыли.

Это означает, что цена на нефть на рынке начинала снижаться при меньшем объеме закачки и, следовательно, снижении будущих поставок нефти из сланца США.

В условиях пандемии, наносящей ущерб спросу и падению цен, производители сокращают капитальные расходы и банкротства, и должна произойти консолидация. В любом случае, это будет болезненный период для сланцевой промышленности США.

Но проблемы также порождают изменения. Операции будут переделаны. Сланец больше не является новой отраслью, и пандемия ускорилась. Эти компании должны будут стать более дружелюбными для инвесторов.

За последние 10-15 лет нефть была очень плохим сегментом фондового рынка, несмотря на огромный бычий рынок с марта 2009 года по февраль 2020 года. Объем недостаточных инвестиций в отрасль был большим, и все больше инвесторов сосредоточилось по инициативам ESG и декарбонизации. Это будет означать, что в будущем основное внимание будет уделяться доходам и положительным денежным потокам. Взносить дивиденды сложно, потому что это означает, что часть вашего заработка гарантирована. (Сокращение дивидендов обычно сильно сказывается на цене акций).

Но когда пандемия закончится (навсегда) и экономика восстановится, каков самый быстрый способ возобновить работу нефтяной емкости? Это через сланец.

Характер его короткого цикла означает, что скважины могут быстро закрываться и быстро перезапускаться с ограниченной потерянной емкостью. Как только спрос восстанавливается, короткое время бурения и гибкость добычи являются огромным стратегическим преимуществом.

Соответственно, отрасль все еще играет большую роль на мировых энергетических рынках.

А как насчет нефтяных специальностей?

Крупные компании (например, ExxonMobil, Chevron) или крупные интегрированные нефтяные компании также должны будут сократить свои расходы. Они будут работать над тем, чтобы сосредоточиться на сокращении капитальных затрат на новые проекты и сохранении своих дивидендов.

Нефть — очень интернациональная индустрия. Если кто-то получает вирус на определенном участке бурения, то эта операция может быть приостановлена ​​на некоторое время. Путешествие между странами отключено или полностью отключено. Вся логистическая картина сложна.

Но в целом, нефтяные компании лучше всего подходят для преодоления спадов. Их ориентация на активы с длинным циклом, как правило, более стабильна и соответствует стоимости акционеров. Компании, работающие в области сланцевого производства с коротким циклом, имеют тенденцию разрушать акционерный капитал и являются значительной частью их слабых результатов.

Из-за этого будут ли повреждены инициативы ESG?

Некоторые инвесторы включают экологические, социальные и управленческие факторы (ESG) в свой исследовательский процесс. Это еще одна побочная история падения цен на нефть. Более экологически чистые технологии все еще находятся на ранних стадиях развития и им не хватает жизнеспособности на свободном рынке за пределами ограниченного использования.

Дешевая нефть и связанные продукты будут означать больше инвестиций в эти продукты. В этом смысле реалистично ожидать, что долгосрочные цели в области устойчивого развития и охраны окружающей среды могут быть отодвинуты до такой степени, когда экономические стимулы для свободного рынка еще больше благоприятствуют продукции на основе углерода.

Государственные компании, основанные на альтернативных энергетических продуктах, естественно, имеют своего рода эффект «цены на нефть», встроенный в их нынешние ценности. Например, когда цена на нефть снижается, электромобили становятся менее привлекательными, учитывая, что стоимость эксплуатации газового транспортного средства падает.

Какое будущее у ОПЕК?

ОПЕК сейчас 60 лет. Очевидно, что организация подвергается серьезной критике — «это картель», «она вступает в сговор, который / должен быть незаконным» и т. Д. — и это продолжается до тех пор, пока идет операция.

Однако роль ОПЕК в нынешней сюжетной линии на мировых рынках нефти является второстепенной. Это действительно Саудовская Аравия (часть ОПЕК, но все еще только ~ 35 процентов ее добычи), Россия и США, и эта динамика в контексте пандемии с неопределенными сроками и серьезным экономическим спадом.

Будет ли ОПЕК перебалансировать рынок?

Очевидно, что большинство производителей нефти — страны-экспортеры нефти и частные компании-производители нефти — хотят более высокую нефть.

За прошедшее десятилетие американская сланцевая индустрия, которая может включать и выключать производство гораздо быстрее, чем проекты с более длительным циклом, установила больший контроль над рынком нефти во всем мире. Часть исчисления, лежащего в основе разногласий между Россией и Саудовской Аравией, заключается в долгосрочной стратегии вытеснения более дорогих производителей. Это включает в себя американский сланец, экономика которого не так велика, и часто включает в себя множество заимствований для запуска проектов в Интернете.

Многие сланцевые производители должны будут объявить о банкротстве. Многие уже есть или собираются в ближайшее время. США также могут считать некоторые из этих проектов стратегическими активами. Нынешняя администрация США хочет, чтобы страна не зависела от иностранных источников энергии, по крайней мере, на чистой основе. Широко распространенные банкротства основных производителей нефти могут подорвать эту цель.

Если ОПЕК захочет повысить цены путем сокращения, это зависит от двух вещей:

(я) Когда они режут?

(II) Сколько они режут?

Еще один важный фактор заключается в себестоимости продукции в США и среди других производителей? С 2014 года он значительно снизился.

Стоимость поиска и разработки (F & D) составляла около 30 долларов США за баррель в 2015-16 годах и 12 долларов США за баррель в 2018-19 годах. Если вы выделите эту переменную эконометрически, это приведет к тому, что справедливая стоимость нефти WTI окажется в пределах от 40 до 40 долларов США.

С точки зрения структуры корпоративных расходов, если вы думаете о том, чтобы вкладывать свои деньги в компании с ценой безубыточности ~ 60 долларов за баррель, это, вероятно, не очень хорошая ставка. Маловероятно, что компании, по крайней мере, те, которые сосредоточены на добыче, могут поддерживать себя, если им нужна нефть за 60 долларов. (Средняя выручка «нефтесервисных» компаний составляет 60 процентов по добыче, 25 процентов по СПГ / по течению, 5 процентов по добыче и 10 процентов по другим показателям.)

Если вы хотите получить природный газ, вы увидите значительное количество банкротств, если цены останутся ниже 1,90 / 2,00 за MMBTU. Это не только цены 2020 года, но и цены на кривой 2021 года также упали до такого уровня.

Что является наиболее важным при определении долгосрочной цены безубыточности нефти?

Для многих товаров важно найти ключевой фактор, стимулирующий производство. Когда продавцы и производители на рынке не могут выгодно продавать свои товары, это лишает стимулов производство, а предложение становится все меньше.

Стоимость производства велика, хотя разные «точки безубыточности» имеют разное влияние.

Например, на рынке нефти в Саудовской Аравии, как это было сказано, крупный производитель, оказывающий значительное влияние на рынок, стоимость производства барреля нефти составляет менее 5 долларов США (в условиях США WTI). Но это не значит, что это лучшее экономическое решение — добывать как можно больше нефти.

Безубыточность Саудовской Аравии в отношении ее бюджета (где у нее нет ни профицита бюджета, ни дефицита) составляет около 70 долларов. Но это также не так важно, потому что правительства могут иметь дефицит.

Безубыточность платежного баланса WTI в Саудовской Аравии составляет около 55 долларов США. Безубыточность счета текущих операций является наиболее важной из трех, поскольку она оказывает наибольшее влияние на глобальные потоки капитала.

Нефть в 40 долларов или меньше в течение любого длительного периода требует, чтобы Саудовская Аравия сожгла свои валютные резервы. Это также ограничивает капиталовложения нефтяных производителей. Более того, если Саудовская Аравия и ОПЕК + могут договориться о сокращении добычи, чтобы вернуть нефть в состояние безубыточности своего платежного баланса, это делает нефть на сумму менее 40 долл. США маловероятной в течение длительных периодов времени из-за ее неэкономичности.

Саудовская Аравия похожа на Федеральный резерв нефтяного рынка как более трети добычи ОПЕК. Так что их мотивы имеют значение.

Мировой спрос, как только он восстановится, будет составлять чуть более 100 миллионов баррелей в день, хотя темпы роста спроса замедляются. Глобальная мощность по добыче выше этой (хотя официальная статистика по добыче составляет где-то около 81 млн. Баррелей в сутки в мире, около 38% от ОПЕК), а доступное предложение несколько выше 100 млн. Баррелей в сутки.

Цена снижается из-за падения спроса / замедления роста и достаточных производственных мощностей. Повышение курса доллара США — еще один побочный эффект аварии на коронавирусе (от людей, имеющих обязательства в долларах и не имеющих финансирования) — также оказало влияние.

Обеспечение хранения, логистики и транспортных мощностей требует долларов США. Это было аналогичным беспокойством во время падения нефти в 2008-2009 годах.

Помогает ФРС, предлагающая международные линии обмена и поддержка различных форм кредитования. Тем не менее, нефть, благодаря своей значимости в мировой торговле, сама по себе создает долларовую ликвидность. Дальнейшее падение цен на нефть может усугубить ситуацию и создать дополнительный дефицит доллара во всем мире.

Кому выгодны низкие цены на нефть, а кто в невыгодном положении?

На макроуровне: увеличивают ли потребители нефти (потребителей нефти больше, чем производители нефти) расходы так же быстро, как производители нефти уменьшают свои собственные расходы (за счет меньшего дохода и меньших инвестиций)? Если это так, то глобальные эффекты теоретически будут нейтрализованы.

Нефтяные шоки могут иметь неблагоприятные последствия в обоих направлениях. Тем не менее, спрос на нефть в краткосрочной перспективе явно неэластичен. Другими словами, в краткосрочной перспективе цена не сильно влияет на спрос.

Более низкие цены на нефть ощущаются в более широком смысле, тогда как потери более концентрированы, то есть среди производителей и экспортеров нефти. Большинство участников экономической деятельности — частные лица, компании и страны — являются покупателями или потребителями нефти. Мало кто из производителей. При прочих равных условиях, когда нефть падает, большинство экономик выигрывают, а потери концентрируются в нескольких странах.

США и их нефтяная ситуация

США не имеют ничего общего с влиянием цен на нефть на свой платежный баланс. Она экспортирует сладкую легкую нефть и импортирует тяжелую из-за потребностей специализированных нефтеперерабатывающих предприятий. Они примерно сбалансированы.

Сланец является одной из наиболее эластичных (то есть спрос чувствителен к цене) частей поставки нефти. Скважины быстро истощаются, поэтому производителям сланца необходимо продолжать бурение для поддержания добычи. Если совокупный безубыток сланца составляет около 40 долларов за баррель, то переход от 60 до 45 долларов не означает столько же, сколько от 45 до 30 долларов. В первом случае добыча сланца все еще прибыльна, в последнем добыча иссякает при разрушении экономики.

Валютные эффекты

Экспортеры нефти с привязанными валютами (например, Саудовская Аравия, Эквадор) — это еще одна вещь, о которой стоит беспокоиться после падения. Экспортеры нефти с фиксированными обменными курсами нуждаются в большем количестве валютных резервов, чтобы удержать привязку, поскольку они не могут девальвировать, чтобы компенсировать потерю доходов.

С точки зрения импортеров нефти, Корея и ее валюта, в частности, должны выиграть. Они имеют достаточные резервы, получают выгоду от более низкой цены, имеют финансовые возможности и профицит платежного баланса, а также содержат вопросы общественного здравоохранения.

Последние мысли

Нефть — самый важный товар в мире. Когда спотовая цена на нефть становится низкой по сравнению с будущими месяцами (то есть кривая находится в контанго), тогда товар становится более ценным для хранения, чем для использования. Рынок фьючерсов ожидает, что нефть будет на 13 долларов выше, чем сейчас, через шесть месяцев. Это ожидание 57-процентного прироста.

В обычное время падение нефти принесет пользу большинству потребителей. Но из-за ограничений на передвижение из-за блокировки, связанной с вирусами, немногие пользуются этим преимуществом.

Более того, падение нефти отчасти объясняется слабостью экономики в целом. Даже в отсутствие ценовой войны между Россией и Саудовской Аравией цены на нефть были бы раздавлены. Спрос на нефть на пике крушения коронавируса составлял около 80 процентов от нормы. Это означает, что примерно 20 миллионов баррелей в день не потреблялись.

Дно в масле?

Из-за этого стечения обстоятельств покупатели, имеющие финансовую мотивацию, будут требовать столько физической сырой нефти, сколько они смогут хранить, если они верят, что могут продать ее по гораздо более высокой цене в будущем. Кроме того, дорогостоящие производители видят, что экономика бизнеса становится ужасной, и прекращают работать, что в конечном итоге приводит к дефициту поставок. Однако до того, как предложение окажется недостаточным по сравнению со спросом, предстоит пройти долгий путь.

Масло не увидит V-образное восстановление. Это будет U-образным и продолжаться с течением времени. Это потребует сочетания повышенного спроса, который будет вызван повсеместным открытием экономики и сокращением производства со стороны ОПЕК (+) и производителей, ушедших в автономный режим.

Между тем, есть ограниченное пространство для хранения. Запасы никогда не могли брать более 4,7 миллионов баррелей в день в любой данный месяц исторически. Дополнительное место для хранения не будет резко расти от месяца к месяцу. С момента начала кризиса дополнительно 20 миллионов баррелей нефти было добыто сверх спроса.

Это означает, что производители должны опасаться, что добываемое ими сырье может даже не потребоваться, если его нельзя будет потреблять или хранить. Это делает вероятным, что цены на сырую нефть останутся ниже дольше.

Обновить

ОПЕК +, консорциум из 13 стран-членов ОПЕК плюс еще десять стран, согласился сократить добычу 9,7 млн ​​баррелей (в день) 12 апреля. Организация хотела заключить сделку до открытия рынков в воскресенье вечером, чтобы избежать ожидаемого дальнейшего краха в рынок, если не пришло соглашение.

По окончательной сделке Мексика согласилась сократить 100 тыс. Баррелей суточной добычи. Сначала Саудовская Аравия хотела получить 350 тыс. Баррелей от Мексики, но встретила сопротивление со стороны президента страны и министра энергетики.

США вмешались от имени Мексики и согласились сократить часть собственного производства, чтобы помочь заключить соглашение, учитывая временные ограничения, в которых они эффективно действовали.

Считается, что США сократили 300 тыс. Баррелей своего собственного суточного производства только для Мексики. В целом, США, Канада и Бразилия будут ограничивать добычу до 3,7 миллиона баррелей в день, но некоторые сокращения будут вызваны падением спроса, а не основаны на сотрудничестве с самой ОПЕК.

Хотя сделка помогла избежать дальнейшего падения цен на нефть, цены WTI все еще остаются на уровне около 22 долларов за баррель на момент открытия рынка.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *